在开年动荡的市场中，美国上市的国际两大烟草巨头菲莫国际和奥驰亚股价分别上涨了14%和6%，使烟草股成为标普500指数60多个细分板块中涨幅第四大的股票；伦敦上市的英美烟草集团表现更佳，涨幅超过20%。

对烟草行业来说，这是一个令人愉快的变化。自2017年底以来，烟草股一直表现不佳，因为担心政府更严格的烟草管制，以及投资者出于道德原因将烟草公司排除在市场之外。

总部位于西雅图的资产管理公司罗素投资(Russell Investments) 2019年的一项研究显示，截至2018年6月，近70%的美国大盘股经理已将烟草从其投资组合中剔除，这对业绩几乎没有影响。

这一趋势促使烟草公司开发风险更低的产品。

目前，大型烟草公司在吸烟替代品上的押注开始得到回报。上周五，英美烟草表示，该公司Vuse电子烟等无烟产品的销量在2021年增长了50%以上。今年下半年，Vuse在美国市场首次实现了收支平衡。

在美国境外销售万宝路香烟的菲莫国际表示，2021年最后一个季度，其IQOS加热烟棒等“降低风险产品”的净收入占该集团总额的31%。奥驰亚自2018年押注电子烟制造商JUUL Labs以来，在打造无烟品牌方面没有取得太大进展。

即使无烟 投资者仍对烟草的长期投资存疑

然而，从近两年来看，美国香烟销量近期的疲软与长期平均水平相符。华尔街投行Jefferies分析师表示，尽管最新涨幅令人鼓舞，但最近烟草股的上涨可能是由对冲基金从成长股转向价值股驱动的，而不是长期投资者的涌入。

这些基金可能正在寻找支付丰厚股息的公司作为通胀对冲。标普500高股息股票指数(S&P 500 High Dividend Index)今年以来上涨了2.4%，而蓝筹股指数则下跌了7%。烟草公司产生了大量现金并将其支付了出去：即使在最近的涨势之后，英美烟草的股息收益率仍为6.5%。

英美烟草上周五宣布，将在明年回购20亿英镑的股票，并且不排除进一步回购的可能性。去年，菲莫国际启动了一项为期3年、至多70亿美元的回购计划。

分析师指出，要继续重估烟草股，投资者需要确信监管威胁正在缓解，或者无烟产品的利润正在迅速取代利润丰厚的传统香烟。这方面，各种迹象喜忧参半。

菲莫国际和英美烟草在开发电子烟等低风险产品方面取得了进展。然而，吸烟率远高于美国的欧盟正在审议如何对所有烟草产品征税。

如果政府提高对无烟产品的征税，烟草公司就会发现很难说服吸烟者改变吸烟习惯，或者如果他们改变吸烟习惯，就很难从中获利。美国食品和药物管理局希望禁止薄荷香烟，此举将对纽波特的所有者英美烟草公司造成沉重打击。

分析师认为，烟草股的上涨表明，在利率不断上升的情况下，投资者将其视为避风港。这不应该被看作是对该行业的问题正在消失而投下的信任票。